Заметное снижение номинального курса рубля к доллару США в апреле способствовало дальнейшему рос­ту привлекательности валютных активов и развитию ценовых тенденций, наметившихся в марте. Перемещение части средств операторов российского финансового рынка в сегмент валютных инструментов привело к снижению котировок и росту ставок по основным рублевым активам. Наибольшее снижение котировок наблюдалось на рынке акций. На большинстве сегментов рынка долговых инструментов оно было умеренным.

Сохранение неопределенности краткосрочных ценовых ожида­ний обусловило дальнейший рост волатильности рынка. Диапа­зон колебаний и уровень среднедневных изменений основных ценовых индикаторов финансового рынка в апреле заметно вы­росли по сравнению с аналогичными показателями марта.

Снижение уровня рублевой ликвидности на фоне уменьшения сравнительной привлекательности рублевых активов в апреле обусловило заметное снижение спроса на первичном рынке ГКО–ОФЗ. Большинство аукционов по размещению ГКО–ОФЗ, наме­ченных на апрель, не состоялось из–за отсутствия заявок по це­нам, превышающим установленную эмитентом цену отсечения. В течение месяца был проведен лишь один аукцион. На нем были размещены ОФЗ–АД выпуска 46001 с погашением в сентябре 2008 г. номинальной стоимостью 5 млрд. руб., что на 42,8% мень­ше суммарного размещения на мартовских аукционах.

В течение месяца были осуществлены доразмещение ГКО–ОФЗ на вторичном рынке на общую сумму 1,2 млрд. руб., купонные выплаты по ОФЗ на общую сумму 1,0 млрд. руб. и погашение гособ­лигаций общей номинальной стоимостью 1,7 млрд. рублей. По итогам месяца рыночный портфель ГКО–ОФЗ вырос на 4,5 млрд. руб. по номиналу и составил 460,7 млрд. рублей. Дюрация рыноч­ного портфеля ГКО–ОФЗ за месяц несколько снизилась, составив на конец апреля 1652 дня против 1677 дней на конец марта.

Рисунок 16. Характеристики рынка ГКО–ОФЗ в апреле 2004 г.

Почти десятикратное сокращение объемов доразмещения ГКО–ОФЗ на вторичном рынке в апреле способствовало резкому сни­жению оборотов вторичных торгов ГКО–ОФЗ. В апреле этот по­казатель составлял 1031 млн. руб. в день против 2506 млн. руб. в день в марте.

Доходность большинства выпусков рублевых государственных ценных бумаг в апреле росла. На конец месяца доходность ры­ночного портфеля ГКО–ОФЗ составила 7,6% годовых против 7,4% на конец марта. Доходность рыночного портфеля ГКО по итогам месяца повысилась на 0,9 процентного пункта, рыночного порт­феля ОФЗ–АД – на 0,2 пункта.

Рост доходности по ценным бумагам с различными сроками по­гашения был достаточно равномерным, и по итогам месяца угол наклона кривой доходности почти не изменился. Это может сви­детельствовать о сравнительной стабильности оценок рисков по российским рублевым гособлигациям разной срочности.
Доля нерезидентов в рыночном портфеле ГКО–ОФЗ к концу ап­реля уменьшилась до 1,2% (на конец марта она составляла 1,3%).

Котировки российских валютных облигаций в апреле значитель­но снизились вследствие общего ухудшения конъюнктуры рын­ка облигаций стран с формирующимися рынками под влиянием ожиданий повышения ставок ФРС США. Снижение котировок по отдельным выпускам российских валютных облигаций по ито­гам месяца составило от 1,0 до 17,9 процентного пункта. Рост до­ходности бумаг с различными сроками был сравнительно равно­мерным, и вид кривой доходности по итогам месяца существен­но не изменился, что может отражать сохранение стабильных оценок надежности и ликвидности российских ценных бумаг.

Рисунок 17. Динамика индексов РТС и ММВБ в апреле 2004 г.

В первой половине апреля конъюнктура российского рынка меж­банковских кредитов оставалась стабильной. Ставка МИАКР по однодневным рублевым кредитам не превышала 3% годовых. Во второй половине месяца увеличение темпов роста номинального курса доллара США к рублю, иммобилизация части средств бан­ков в преддверии майских праздников и дальнейшее снижение уровня рублевой ликвидности коммерческих банков обусловили резкий рост ставок межбанковского кредитования. Ставка по од­нодневным рублевым МБК 29 апреля приблизилась к 24% годо­вых – максимальное значение с августа 2002 года. По итогам ме­сяца средневзвешенное значение ставки МИАКР по однодневным рублевым МБК составило 5,2% годовых (в марте – 1,8% годовых). Среднемесячная ставка по однодневным долларовым МБК в мар­те выросла незначительно – до 1,2% годовых (против 1,0% годо­вых в марте).

Внутримесячная волатильность ставок межбанковского кредито­вания в апреле заметно выросла. Среднедневное абсолютное из­менение ставки МИАКР по однодневным рублевым МБК состави­ло 1/3 от ее среднемесячного значения против 1/5 в марте. Рост волатильности ставок МБК обусловил дальнейшее снижение их предсказуемости. В последней декаде месяца фактические став­ки размещения межбанковских кредитов значительно превыша­ли заявляемые ставки.

По состоянию на 1 апреля доля просроченной задолженности в общем объеме размещенных рублевых МБК составляла 2,6% про­тив 3,0% на 1 марта.

Негативные корпоративные новости на фоне роста интереса ин­весторов к валютным активам в апреле обусловили значительное снижение котировок российских акций после полугодового пе­риода их роста. На конец месяца индекс РТС составил 631 пункт, снизившись на 16,1% по сравнению с соответствующим показа­телем на конец марта, индекс ММВБ был равен 562 пунктам, со­кратившись на 12,9%.

Котировки корпоративных и муниципальных облигаций в апре­ле также снижались. По итогам месяца индекс котировок ведущих корпоративных облигаций RUX–Cbonds сократился на 3,26 про­центного пункта, индекс котировок муниципальных облигаций Cbonds–Muni – на 3,28 процентного пункта.

Активность участников российского рынка корпоративных цен­ных бумаг в апреле продолжала расти. Среднедневные обороты торгов акциями в РТС выросли на 33,2% по сравнению с анало­гичным показателем марта, на ММВБ – на 13,8%. Обороты тор­гов корпоративными облигациями на ММВБ увеличились на 2,2%. Структура оборотов вторичного рынка акций по–прежнему ха­рактеризовалась крайне низкой степенью диверсификации по эмитентам: на акции 9 ведущих эмитентов приходилось свыше 95% оборотов торгов на ММВБ и свыше 85% оборотов торгов в РТС.
Активность участников рынка срочных контрактов на корпора­тивные ценные бумаги в апреле также росла. Среднедневной обо­рот торгов фондовыми фьючерсами в FORTS в апреле вырос на 14,3% по сравнению с аналогичным показателем марта, фондо­выми опционами – более чем на 50%.

Котировки вексельного рынка в апреле снижались. Рост индекса доходности рыночного портфеля наиболее ликвидных векселей RUX–Регион с различными сроками погашения по итогам месяца составлял от 0,8 до 1,9 процентного пункта.