Наряду с динамикой макроэкономических процессов базовое значение для финансовой стабильности национальной экономики имеет развитие ситуации на микроуровне. Результаты многих исследований мирового опыта финансовых кризисов показывают, что основные источники кризисной разбалансировки финансовых систем, как правило, формируются на уровне хозяйствующих субъектов финансовых посредников (банков и небанковских финансовых институтов), предприятий и организаций нефинансового сектора экономики, а также сектора домашних хозяйств.

3.1. Финансовое состояние, финансовые результаты, рентабельность и устойчивость заемщиков

Ключевое значение для финансовой стабильности банковского сектора основы финансовой системы России имеет качество его кредитного портфеля. Основными типами заемщиков по кредитным операциям российских кредитных организаций остаются нефинансовые предприятия, финансовые учреждения и сектор домашних хозяйств. Качество обслуживания заемщиками своих обязательств по кредитным договорам определяется их финансовым со стоянием, зависящим от основных тенденций развития экономики в целом.

Наибольшие темпы прироста объемов кредитного портфеля продемонстрировал в 2003 г. сектор домашних хозяйств. Портфель банковских кредитов, предоставлен ных физическим лицам, увеличился за январь–ноябрь на 98,3% в номинальном исчислении, значительно превысив по темпам прироста кредитование нефинансовых предприятий 5 и финансового сектора 6 : соответственно 39,7 и 41,2%. К декабрю 2003 г. объемы задолженностей по кредитам населению, финансовому и нефинансовому секторам экономики достигли соответственно 281,9; 209,6 и 2311,4 млрд. рублей.

Опережающее развитие кредитования физических лиц предопределило рост удельного веса этих операций в совокупном кредитном портфеле банков с 6,6 до 9,2%. Доля кредитов, предоставленных российскому финансовому сектору, сохранилась неизменной (6,9%), а доля нефинансовых заемщиков снизилась с 77,1 до 75,6%.

3.1.1. Сектор нефинансовых предприятий

Финансовые результаты и финансовая устойчивость нефинансовых предприятий формировались на фоне об щей ситуации в российской экономике и основных отраслях производства.

В 2003 г. российская экономика развивалась весьма динамично, опережая прогнозные оценки по темпам при роста ВВП и промышленного производства. В частности, по данным Госкомстата, за 2003 г. выпуск продукции и услуг базовых отраслей экономики 7 вырос по сравнению с 2002 г. на 7,1% против 3,8% годом ранее. Прирост производства в промышленности достиг 7,0% против 3,7% за 2002 год.

Значительный рост экспорта энергоносителей в 2003 г. при стабильно высоких ценах на мировом рынке нефти и газа, с одной стороны, обеспечивал предприятиям ТЭКа и другим экспортерам высокие объемы выручки, а с другой стимулировал дальнейший рост производства и инвестиций, что в комплексе создавало предпосылки для развития инвестиционного спроса. Так, инвестиции в основной капитал в целом по России за 2003 г. увеличились по сравнению с предыдущим годом на 12,5%, что значительно превысило показатель 2002 г. (2,6%). Потребности развития и модернизации производства как в добывающих, так и в иных отраслях обусловили рост спроса на продукцию машиностроения и металлообработки, производство которой за 2003 г. увеличилось по сравнению с 2002 г. на 9,4% (против 2% годом ранее).

В 2003 г. возросли финансовые результаты деятельности российских предприятий по сравнению с аналогичными показателями 2002 года. Так, по данным Госкомстата России, прибыль прибыльных предприятий за вычетом убытков убыточных 8 за январь–октябрь 2003 г. составила 1099,5 млрд. руб., что в 1,3 раза больше , чем за такой же период 2002 г. (847,7 млрд. руб.). В целом такая динамика отражает существенное улучшение финансового положения предприятий нефинансового сектора экономики в 2003 году. Формирование данной тенденции последовательно проявлялось в ежемесячной динамике финансового результата.

В целом по анализируемой группировке доля прибыльных предприятий колебалась в течение анализируемого периода 2003 г. в диапазоне 51,3 – 60,8%, а по итогам этого периода составила 58,5% ( годом ранее за тот же период – 58%). Таким образом , в российской экономике по – прежнему весьма высок процент убыточных предприятий ( существенно более одной трети ), однако ее основу уже составляютэкономические агенты , встроившиеся в рыночную модель и наращивающие свою прибыль.

Позитивные тенденции в экономике способствовали снижению объема просроченной кредиторской задолженности в целом по анализируемой группе предприятий с 1432,8 млрд. руб. в начале 2003 г. до 1371,1 млрд. руб. на 1 октября. Доля просроченной задолженности в совокупной кредиторской также снизилась за этот период с 29,7 до 25,3%. Значимость банковского кредита в структуре кредиторской задолженности в 2003 г. увеличивалась : удельный вес банковских кредитов и займов возрос с 51,2% до 61,5%.

В то же время сохраняется разброс в рентабельности по разным отраслям ( прежде всего , в разрезе добывающие / перерабатывающие ). По итогам 2002 г. рентабельность активов в нефтедобыче и цветной металлургии составила 8,4%; в газовой промышленности – 15,0%, а в машиностроении и металлообработке – всего 3,9%.

Дифференциация разных отраслей по финансовым результатам деятельности проявляется и в доле прибыльных / убыточных предприятий. Так , если в нефтедобывающей промышленности , связи и розничной торговле удельный вес прибыльных предприятий по итогам января – октября 2003 г. составил соответственно 72,4; 68,2 и 72,8%, то в микробиологии и легкой промышленности – соответственно 35,5 и 48,0%. Положение в отрасли потенциального заемщика – один из серьезных критериев , учитываемых банками при рассмотрении заявки на кредит , в связи с чем дифференциация отраслей по рентабельности в значительной мере обуславливает отраслевую структуру банковского кредитного портфеля.

Кредитная активность банков по отраслям экономики претерпела в 2003 г. по сравнению с предыдущим годом некоторые изменения. Так , в структуре вновь выданных кредитов за первые три квартала 2003 г. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 5,3 процентного пункта ( с 32,4 до 27,1%) снизилась доля промышленности , за счет которой выросли доли торговли и общественного питания ( с 27,1 до 30,3%), а также кредитования населения ( с 8,3 до 9,8%).

На снижение доли промышленности во вновь размещенных в 2003 г. кредитах российских банков оказал влияние развивающийся процесс перемещения спроса крупнейших предприятий – экспортеров на заемные ресурсы на внешний финансовый рынок. В настоящее время внешние заимствования обеспечивают крупнейшим российским корпорациям возможность привлекать ресурсы в больших объемах , на сравнительно длительный срок и под невысокие ставки. И хотя экспортеры по – прежнему остаются основными заемщиками российских банков , все большее смещение их спроса на привлечение иностранных ресурсов способствует развитию кредитования отраслей , ориентированных на внутренний рынок , в частности торговли и связи.

Улучшение финансового состояния, зафиксированное в 2003 г. у основных категорий банковских заемщиков, способствовало продолжению тенденции к повышению качества банковских кредитных портфелей, о чем, в том числе, свидетельствует динамика удельного веса просроченной задолженности. Значения показателей в целом по банковскому сектору (по совокупным портфелям в рублях и в иностранной валюте) к началу ноября по трем анализируемым группам заемщиков уместились в диапазон от 1,2 до 1,8%, что свидетельствует о выравнивании кредитоспособности клиентов, а также о неплохом качестве работы банковских кредитных комитетов при оценке платежеспособности потенциального заемщика.

Основными заемщиками банков остаются предприятия и организации нефинансового сектора экономики, кредитный портфель которых к декабрю 2003 г. достиг 42,5% совокупных банковских активов, что на 2,6 процентного пункта больше, чем в начале года. Качество обслуживания кредитной задолженности нефинансовыми пред приятиями оставалось в целом высоким, о чем, в том числе, свидетельствует снижение удельного веса просрочен ной задолженности этой категории заемщиков за анализируемый период с 1,75 до 1,46%.

Номинальное укрепление рубля по отношению к доллару США отразилось на повышении качества портфеля валютных кредитов нефинансовых заемщиков, удельный вес просроченной задолженности по которым большую часть 2003 г. был ниже, чем по рублевым операциям и к декабрю снизился до 1,2% по сравнению с 1,6% по рублевым кредитам на ту же дату. При этом доминирующей тенденцией как в рублевом, так и в валютном портфеле было продолжение снижения доли просроченной задолженности.

3.1.2. Сектор домашних хозяйств

Позитивные тенденции в развитии экономики способствовали дальнейшему росту реальных располагаемых доходов населения страны. Так, за 2003 г. этот показатель по сравнению с 2002 г. увеличился на 14,5% (го дом ранее на 9,9%). Средняя начисленная зарплата в декабре составила 7368 руб., увеличившись в реальном исчислении по сравнению с декабрем 2002 г. на 15,2%. Динамика среднемесячной заработной платы в реальном исчислении в целом демонстрирует продолжение тенденции к росту, однако темп роста понижается.

Как и уровень рентабельности, уровень зарплат в раз личных отраслях также отличается весьма значительно. Так, если в нефтедобыче, газовой промышленности и цветной металлургии средняя начисленная зарплата за октябрь со ставила соответственно 19,1; 24,7 и 12,2 тыс. руб., то в легкой промышленности и сельском хозяйстве соответственно 3,3 и 2,5 тыс. рублей. Таким образом, в российской экономике сохраняется поляризация финансового состояния предприятий и их работников, в значительной мере в зависимости от того, ориентирована ли отрасль/предприятие на экспорт, либо на внутренний рынок. Помимо сферы сбыта продукции весьма важную роль играет качество управления и уровень технологий.

Вследствие неравномерности распределения доходов населения потенциальными заемщиками банков на рынке кредитования физических лиц является ограниченный круг граждан с доходами существенно выше средних по стране. Реальные доходы этой категории лиц , которых можно условно отнести ксреднему классу и классу с высокими доходами , продолжают расти , сохраняя уровень их платежеспособности и качество обслуживания кредитной задолженности достаточно высоким.

Российские граждане , пользующиеся кредитными ресурсами банков , в 2003 г. несколько лучше обслуживали кредиты в рублях ( доля просроченной задолженности незначительно колебалась около 1%), чем в иностранной валюте , хотя качество валютного кредитного портфеля в течение года заметно улучшилось ( доля просроченной задолженности снизилась с 2,8 до 1,9%). По – видимому , этому способствовало изменение тренда в динамике валютного курса рубля , что облегчило обслуживание долларовых заимствований для граждан , получающих доходы в рублях.

В 2003 г. структура спроса граждан на кредиты по валюте операций не претерпела существенных изменений , что отразилось в близости динамики рублевой и валютной составляющих кредитного портфеля. В результате удельный вес валютных кредитов в данном портфеле за январь – ноябрь практически не изменился (17,9% на начало 2003 г. и 17,5% на 1.12.03).

В 2003 г. уровень финансовой устойчивости основных видов банковских заемщиков (нефинансовых предприятий, финансового сектора и населения) повышался под действием активного экономического роста и роста реальных доходов экономических агентов.

Доля сомнительных и безнадежных ссуд в совокупной ссудной задолженности банковского сектора за январь–октябрь снизилась с 5,6 до 4,9%. Созданный РВПС (100% от расчетного), составляющий 5,6% от ссудного портфеля, превышает по объему величину проблемных ссуд.

На данном этапе сохранение высокой и практически не снижающейся дифференциации финансово го состояния основных видов заемщиков не только ставит границы развитию финансового посредничества, но и увеличивает его рискованность, принимая во внимание необходимость расширения рыночной ниши для банковских операций.

3.2. Финансовое состояние, финансовые результаты, рентабельность и устойчивость финансовых посредников

3.2.1. Кредитные организации

Институциональная структура банковского сектора в 2003 г. характеризовалась увеличением числа действующих российских кредитных организаций, удовлетворяющих критериям финансовой стабильности. По итогам января–ноября 2003 г. доля финансово устойчивых кредитных организаций в общем количестве действующих кредитных организаций достигла 96,7% (на начало года 95,5%), а доля их активов в совокупных активах действующих кредитных организаций 98,6% (на 1.01.03 97,6%). Финансово стабильные банки к началу декабря привлек ли 99,4% депозитов и прочих средств населения (на 1.01.03 99,1%), а также 99,2% средств, привлеченных всеми банками от нефинансовых предприятий и организаций (на 1.01.03 97,4%).

Финансовое состояние банковского сектора в целом в 2003 г. определялось ускорением темпов роста банковских активов, в том числе за счет расширения кредитных операций, укреплением капитальной базы кредитных организаций и улучшением качества активов, инвестируемых владельцами в собственный капитал банков. Активизация кредитных операций банков определяла увеличение положительного финансового результата за рассматриваемый период. В то же время конъюнктура фондового рынка во втором полугодии не способствовала росту доходности финансовых вложений банков.

Темп прироста совокупных активов действующих кредитных организаций за январь–ноябрь 2003 г. превысил аналогичный показатель за тот же период прошлого года на 4,2 процентного пункта. За 11 месяцев совокупные активы банковского сектора увеличились на 31,3%, достигнув к 1 декабря 2003 г. 5441,0 млрд. рублей. И если в первой половине года рост банковских активов объяснялся в равной степени ростом кредитных операций и увеличением финансовых вложений в ценные бумаги, то по итогам 11 месяцев основная доля прироста банковских активов была обусловлена кредитной активностью банков. Так, прирост кредитного портфеля банков за январь–ноябрь составил более 70% от общего прироста совокупных активов банковского сектора за этот период.

В структуре совокупных банковских активов в течение года росла доля предоставленных кредитов, размещенных депозитов и иных средств (за январь–ноябрь она увеличилась с 51,8 до 56,2%), следствием чего стало повышение роли чистых процентных доходов в формировании прибыли банковского сектора. Рост валовых процентных доходов, полученных банками за три квартала 2003 г., составил 123,6% к процентным доходам за тот же период предыдущего года. Как и прежде, важнейшим источником процентных доходов являлись кредиты и прочие размещенные средства, предоставленные нефинансовым предприятиям и организациям доля данных процентных доходов в их общем объеме увеличилась с 77,5% на 1.01.03 до 78,2% на 1.10.03.

Операции с ценными бумагами в первой половине 2003 г. принесли кредитным организациям чистые доходы, сопоставимые с чистыми процентными доходами, однако в III квартале доходность финансовых вложений рез ко снизилась чистые доходы по операциям с ценными бумагами за июль–сентябрь почти втрое сократились по сравнению с аналогичными показателями за I и II кварталы. В условиях снижения доходности фондовых операций банки к началу декабря сократили долю вложений в ценные бумаги до 19,8% совокупных банковских активов (против пика в мае 23,5%).

Валютные операции в III квартале, напротив, были более доходными, чем в первом полугодии, хотя по сравнению с 2002 г. чистые доходы по операциям с иностранной валютой и иными валютными ценностями, полученные по итогам трех первых кварталов, сократились более чем в два с половиной раза.

Темпы прироста чистого финансового результата кредитных организаций в текущем году несколько замедлились по сравнению с предыдущим годом. Так, сальдированный финансовый результат деятельности банковского сектора (прибыль текущего года за вычетом убыт к ов текущего года) за 11 месяцев 2003 г. составил 116,7 млрд. руб., или 115,8% к уровню данного показателя на 1 декабря 2002 года. В свою очередь финансовый результат деятельности кредитных организаций за 11 месяцев 2002 г. превышал соответствующий показатель 2001 г. на 64,9%.

По данным на 1.12.03, текущую прибыль показали 1232 действующие кредитные организации, что на 9 больше, чем на ту же дату предыдущего года. Текущие убытки понесли 95 кредитных организаций против 106 на 1.12.02. Объем текущих убытков в абсолютном выражении снизился за этот год почти в 10 раз (с 5,9 млрд. руб. на 1.12.02 до 0,6 млрд. руб. на 1.12.03).

Превышение темпов прироста банковских активов над темпами прироста положительного финансового результата предопределило снижение показателя рентабельности банковских операций 10 с 2,6% на 1.01.03 до 2,3% на 1.12.03.

Рентабельность капитала кредитных организаций 11 снизилась с 18,0% на начало года до 15,5% на 1 декабря 2003 года. Это обусловлено, в первую очередь, существенным ростом совокупного банковского капитала при замедлении темпов роста положительного финансового результата. За 11 месяцев 2003 г. капитал банковского сектора увеличился на 36,7% и к 1.12.03 достиг 794,7 млрд. руб. (для сравнения прирост за аналогичный период 2002 г. составил 25,7%).

В целях сопоставления уровня устойчивости банковского сектора с сектором нефинансовых предприятий целесообразно сравнение складывающейся рентабельности в этих секторах экономики.

Рентабельность деятельности в нефинансовом секторе экономики варьируется в достаточно широких пределах от отрасли к отрасли. Достаточно корректным, с нашей точки зрения, будет сравнение рентабельности инвестиций в банковский капитал с рентабельностью оборотных активов 12 по отраслям нефинансового сектора экономики. В целом по промышленности рентабельность обо ротных активов к концу III квартала 2003 г. составила 17,3%, транспорта 10,9%, строительства 7,3%, торговли и общественного питания 13,3%. В контексте общей ситуации с рентабельностью вложений в нефинансовые предприятия рентабельность банковского капитала, несмотря на ее некоторое снижение в 2003 г., остается довольно высокой, что способствует сохранению стимулов к инвестициям в банковский капитал.

Более высокая рентабельность в промышленности в значительной мере обусловлена вкладом экспортоориентированных отраслей (в частности нефтяной, газовой, черной и цветной металлургии), на показатели рентабельности которых в 2003 г. определяющее влияние оказывали крайне благоприятные ценовые условия на мировом рынке. По отношению к доходности банковского бизнеса в других странах рентабельность российского банковского капитала несколько превосходит показатели сформировавшихся экономик и находится в одном диапазоне с показателями переходных экономик в странах Центральной и Восточной Европы.

В течение 2003 г. наблюдались две противоположные тенденции, оказывающие влияние на динамику совокупной величины собственного капитала кредитных организаций. С одной стороны, банки продолжали наращивать капитальную базу, о чем свидетельствуют высокие темпы прироста данного показателя в среднем на 2,9% ежемесячно. С другой стороны, динамика совокупного банковского капитала во второй половине 2003 г. во многом определялась действиями Банка России, направленными на усиление банковского регулирования и надзора. Так, повышение требований к качеству банковского капитала согласно Положению Банка России №215П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций» привело к сокращению величины капитала у тех кредитных организаций, инвесторы которых использовали при формировании капитала «ненадлежащие активы» 13 и не сумели заменить их на активы, имеющие реальную стоимость. Эти процессы коснулись и отдельных банков, входящих в первую тридцатку крупнейших.

Тем не менее, за 11 месяцев 2003 г. количество банков с капиталом свыше 5 млн. евро увеличилось на 48, в то время как за весь 2002 г. прирост составил 22 единицы. Существенных изменений в динамике распределения кредитных организаций по уровню собственных средств в 2003 г. не произошло: продолжилось сокращение доли кредитных организаций с капиталом меньше 1 млн. евро в общем числе действующих (с 31,0% на 1.01.03 до 27,7% на 1.12.03), доля кредитных организаций с капиталом от 1 до 5 млн. евро увеличилась на 0,7 процентного пункта до 37,7%, доля крупнейших по капиталу банков (свыше 5 млн. евро) возросла на 3,6 процентного пункта до 35,6%.

Опережающие темпы роста совокупной величины рисков, принимаемых кредитными организациями, по сравнению с темпами роста собственных средств (капитала) кредитных организаций по итогам 11 месяцев 2003 г. привели к снижению показателя достаточности банковского капитала с 19,1% на начало года до 18,6% на 1.12.03. Наиболее заметно данный показатель снизился у крупнейших банков: так, средняя величина показателя Н1 по тридцати крупнейшим банкам снизилась с 19,2% на 1.01.03 до 16,4% на 1.12.03. У отдельных банков из первой тридцатки показатель достаточности капитала уже близок к минимальному значению, установленному Банком России 14 , что при условии сохранения темпов роста банковских рисков потребует ускорения темпов наращивания капитальной базы. В то же время только одна из действующих кредитных организаций, по данным на 1.12.03, не выполняла норматив достаточности капитала.

Анализируя валютные риски банковского сектора, необходимо отметить сокращение валютной доли в активах и пассивах банковского сектора, обусловленное укреплением национальной валюты по отношению к доллару США на протяжении почти всего 2003 года. Валютная составляющая активов кредитных организаций сократилась за январь–ноябрь с 36,2 до 31,9%, валютная составляющая пассивов с 31,7 до 29,1%.

В 2003 г. в условиях плавной понижательной динамики номинального курса доллара к рублю кредитные организации сокращали длинные валютные позиции, открытые в долларах США, и постепенно увеличивали свои короткие валютные позиции. На фоне роста капитала банковского сектора это привело к значительному сокращению отношения открытых валютных позиций к капиталу, которое по банкам с положительным капиталом снизилось с 8,9% на 1.01.03 до 3,2% на 1.12.03.

Доля валютных вложений в ценные бумаги в общем объеме приобретенных кредитными организациями ценных бумаг сократилась с 40,0% на 1.01.03 до 28,0% на 1.12.03. В структуре выпущенных банками долговых обязательств доля ценных бумаг в иностранной валюте уменьшилась за рассматриваемый период с 25,7 до 21,3%.

Объем активных операций российских банков с зарубежными финансовыми контрагентами , сокращавшийся в первой половине 2003 г., в III квартале стал быстро расти. За январь–сентябрь объем средств на корреспондентских счетах НОСТРО в банках–нерезидентах воз рос с 6,1 до 7,7 млрд. долл., объем кредитов и иных средств, размещенных в банках–нерезидентах, с 4,6 до 5,1 млрд. долл. США. Между тем уже в октябре отток средств за рубеж прекратился. Суммарный объем иностранных активов кредитных организаций 15 к 1.12.03 достиг 21,9 млрд. долл. против 18,7 млрд. долл. на начало года. Доля иностранных активов в совокупных активах кредитных организаций снизилась с 14% на 1.01.03 до 12% на 1.12.03.

Иностранные пассивы банковского сектора 16 в долларовом выражении возросли за январь–ноябрь 2003 г. на 65,8% и на 1.12.03 составили 20,6 млрд. долларов. Основ ной прирост данного показателя обеспечили средства, при влеченные от зарубежных предприятий и банков (за исключением средств на корсчетах ЛОРО), которые увеличились за 11 месяцев на 69,0% и к началу декабря достигли 13,8 млрд. долларов.

Чистая инвестиционная позиция российских банков , или сальдо иностранных активов банковского сектора и его обязательств перед нерезидентами, сократилась с 6,3 млрд. долл. на 1.01.03 до 1,3 млрд. долл. на 1.12.03. При чиной этому послужил значительный рост пассивных операций кредитных организаций с зарубежными контрагентами.

Присутствие иностранного капитала в российском банковском секторе за рассматриваемый пери од не усилилось : доля иностранных инвестиций в уставном капитале кредитных организаций составила 5,2% на 1.01.04 против 5,3% на 1.01.03. Количество действующих банков, капитал которых полностью принадлежит иностранным банковским структурам, за 2003 г. возросло на 5, составив к 1.01.04 тридцать два банка. Всего на начало 2004 г. насчитывалось 128 действующих кредитных организаций с иностранным участием в уставном капитале (на 1.01.03 126). На 1.01.04 на территории России действовали 15 филиалов банков со 100%ным участием нерезидентов в уставном капитале (на 3 больше, чем на начало 2003 г.). Поскольку стратегия развития банковского сектора предполагает создание равных условий деятельности для банков, контролируемых российским и иностранным капиталом, иностранный капитал может присутствовать на российском рынке банковских услуг только посредством создания дочерних структур. В рамках этой стратегии на базе единственного действовавшего в России филиала иностранного банка (Армения) в декабре был открыт до черний банк иностранного банка.

Между тем доминирующая сегодня схема трансграничного кредитования крупных российских предприятий напрямую иностранными банками позволяет последним не присутствовать непосредственно на российской территории. Многие крупнейшие российские компании могут рас считывать на получение иностранных кредитов на условиях заметно лучших, чем предлагают российские банки. Типичный кредит иностранных банков выдается на сумму от 100 млн. долл. под 48% годовых на срок от года до трех лет. Для сравнения: средневзвешенная ставка по валютным кредитам российских банков предприятиям и организациям на срок свыше 1 года в январе–ноябре 2003 г. колебалась от 9,1 до 12,1% годовых (без Сбербанка России), при этом доля кредитов на срок свыше 1 года в валютных кре дитах нефинансовым корпоративным заемщикам на 1.12.03 составляла менее 60%.

демонстрировали стабильный рост. В то же время соотношение размера капитальной базы банков и рисков по активным операциям, в значительной мере определяющее уровень финансовой устойчивости банковского сектора, имело негативную динамику. По итогам трех кварталов показатель достаточности собственного капитала в целом по банковскому сектору сократился с 19,1 до 18,6%, а по отдельным крупным банкам вплотную приблизился к минимальному уровню данного норматива (1011%). Растущий объем рисков, принимаемых на себя кредитными организация ми, требует постоянного мониторинга, и в связи с этим особое значение для сохранения финансовой устойчивости банковского сектора приобретает эффективное управление принимаемыми рисками.

3.2.2. Небанковские финансовые институты

Система небанковских финансовых институтов включает различные финансовые организации, но наибольшее распространение и правовое обеспечение получили страховые компании, паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и негосударственные пенсионные фонды (НПФ). В силу существующих правовых и функциональных особенностей (например, НПФ отличает от других учреждений финансового рынка некоммерческий и социально ориентированный характер деятельности) их финансовая устойчивость характеризуется различным уровнем и динамикой.

Негосударственные пенсионные фонды. С января 2003 г. не было выдано ни одной лицензии НПФ (в том числе в связи с подготовкой новых нормативных документов), но регистрировались изменения в составе их учредителей, смена названий и месторасположения, что в основном стало следствием покупки существующих фондов новыми инвесторами с целью получения доступа к долго срочным ресурсам этих небанковских институтов. Кроме того, рост числа учредителей НПФ объясняется изменения ми в законодательстве, запрещающими вкладывать в предприятия учредителей и аффилированные структуры более 5% пенсионных резервов. Таким образом, в 2003 г. институциональные изменения на рынке НПФ свидетельствовали не столько о формировании условий для повышения их финансовой устойчивости, сколько о росте привлекатель ности НПФ как инструмента оптимизации финансовых по токов крупных хозяйственных структур.

Дестабилизирующее влияние на финансовое со стояние этого сегмента рынка оказывали зафиксированные нарушения установленных правил деятельности НПФ. Так, в III квартале у девяти НПФ было приостановлено действие лицензий, один фонд признан банкротом и ликвидирован, а 100 фондам направлены предписания за систематическое нарушение правил при размещении резервов, за несвоевременное предоставление отчетности и неправильное составление отчетных документов.

Положительная динамика основных финансовых показателей деятельности НПФ определялась крупнейшими корпоративными фондами (их примерно 20, и на их долю приходится почти 90% рынка), а остальные НПФ демонстрировали более чем скромные результаты деятельности. К примеру, собственное имущество всех 286 НПФ увеличилось за первое полугодие на 45% и оценивалось в 92,5 млрд. руб., из них 61,7 млрд. руб. составили пенсионные резервы (прирост на 19,6% по сравнению с показателем на начало года). Однако более половины пенсионных резервов было сосредоточено в одном фонде (НПФ «ГАЗФОНД») и только 17 фондов (5,9% от их общего числа) имели пенсионные резервы в размере свыше 500 млн. рублей. Имущество для обеспечения уставной деятельности (ИОУД) выросло за январь–июнь почти в три раза (с 10,3 до 28,4 млрд. руб.). Однако подобная динамика вряд ли предопределялась стремлением НПФ соответствовать законодательно установленным требованиям к участникам накопительной пенсионной системы, а также ожидаемыми изменениями в порядке инвестирования пенсионных резервов, поскольку 88,4% прироста ИОУД обеспечил один из крупнейших фондов (НПФ «ЛУКойлГа рант»).

Финансовый потенциал НПФ пока не позволяет им существенно влиять на уровень социального обеспечения граждан. Так, по итогам первого полугодия 2003 г. на одного участника пришлось в среднем 12,4 тыс. руб. пенсионных резервов (9,6 тыс. руб. на 1.07.02); средняя сумма выплаченных пенсий составила 3,8 тыс. руб. на одного человека (2,4 тыс. руб. соответственно), или при мерно 633 руб. (408 руб.) в месяц. К тому же число клиентов, которым НПФ уже выплачивают пенсии, гораздо меньше (в 12,6 раза), чем число участников НПФ. Отношение выплат к пенсионным резервам составило на 1.07.03 всего 2,4%. Подобное соотношение не позволяет сделать однозначное предположение о качестве финансового состояния НПФ в тот момент, когда число граждан, получающих пенсию, значительно возрастет.

Финансовая устойчивость НПФ во многом определяется реализуемой ими инвестиционной стратеги ей, которую сейчас в значительной мере также предопределяет преимущественно корпоративный характер этих финансовых институтов. Подобные фонды нередко вкладывают средства не столько в те активы, которые обеспечивают наилучшее соотношение доходности и надежности, сколько в рекомендуемые учредителями. Наиболее показательный пример вложения в векселя, с помощью которых предприятия, имеющие собственные НПФ, возвращают финансовые средства в оборот. Если, как ожидается, вложения в векселя будут законодательно запрещены для НПФ (на 1.07.03 это 15,3% совокупных инвестиций), то финансовое состояние некоторых НПФ резко ухудшится, вплоть до банкротства. Однако, несмотря на возможное вслед за этим сокращение капитализации рынка, подобное событие будет иметь и положительные по следствия, т.к. запрет вложений в векселя позволит исключить «серые» схемы инвестирования и тем самым улучшить качество пенсионных портфелей НПФ.

На финансовое положение НПФ влияет структура инвестиций по критерию рискованности. Пока в отчетности НПФ отсутствует разграничение инвестиций между акциями и облигациями. Однако есть основания полагать, что в структуре инвестиций по статье «Ценные бумаги других эмитентов» преобладают акции (по экспертным оценкам 7080%), что свидетельствует о довольно высоком уровне рискованных активов в общей структуре портфеля. Положение усугубляется тем, что в настоящее время 18 НПФ, в основном крупные, пользуются особым порядком инвестирования пенсионных резервов, что позволяет им существенно превышать установленный лимит инвестирования в акции (до 50% суммарного объема инвестиций). Правда, как ожидается, подобная практика сохранится только до декабря 2003 г., что позволяет надеяться на существенное снижение рисков при инвестировании пенсионных резервов уже в ближайшей перспективе.

Несмотря на рост основных финансовых показателей деятельности НПФ, в 2003 г. практически не наблюдалось ни серьезного улучшения финансового состояния основ ной массы НПФ, ни усиления их роли в социальной поддержке населения. Многие крупнейшие НПФ, концентрирующие финансовые ресурсы этого сегмента рынка в целом, остаются инструментом реализации корпоративных интересов своих учредителей. Соответственно, незначительной остается их роль в качестве финансовых посредников.

Страховые организации. В 2003 г. основное влияние на финансовое состояние страховых организаций, число которых на 1 октября составило 1436 (1408 на 1 января), оказывали две группы факторов, действующие как внутри, так и за пределами страхового рынка. Во–первых, улучшилась макроэкономическая ситуация, воз росли доходы населения, а реформы законодательства, особенно в области налогообложения, способствовали формированию новых правил ведения страхового бизнеса. Как следствие, заметно повысился спрос на страховые услуги со стороны предприятий и населения. Так, размер страховых взносов, полученных 1223 отчитавшимися страховыми организациями по всем видам страхования за 9 месяцев 2003 г., составил 153,9% к показателю за аналогичный период предыдущего года (за 9 месяцев 2002 г. 108,6% соответственно). Темпы роста страховых выплат за тот же период составили 149,3% (за 9 месяцев 2002 г. 111,5%). Кроме того, повысился, хотя и остался низким, раз мер страховых взносов, приходящийся на душу населения. Если по итогам 9 месяцев 2002 г. этот показатель составил 1541,8 руб., то по итогам аналогичного периода 2003 г. 2356 рублей.

Во–вторых, страховой рынок начал меняться качественно. Так, для лидеров страхового бизнеса почти утратили прежнее значение «зарплатные схемы», стали развиваться классические виды страхования, расширился спектр предлагаемых услуг, в том числе и долгосрочного характера. В совокупности это способствовало росту финансового потенциала страховых организаций, что немаловажно в аспекте поддержания финансовой устойчивости.

В то же время не исключено, что достаточно динамичное развитие страхового рынка не в последнюю очередь обусловлено особенностями нового порядка учета страховых взносов, используемого с 2003 г. взамен «кассового метода». Теперь в отчетности показывается не объем средств, реально перечисленных клиентами, а сумма средств, на которую заключены договора. Имея в виду, что крупные договора зачастую оплачиваются в рассрочку (в т.ч. в следующем году), финансовые показатели страховых организаций в 2003 г. могут оказаться несколько завышенными. Одновременно затрудняется их корректное сравнение с данными за предыдущие периоды.

Совокупный собственный капитал страховых организаций увеличился с начала 2003 г. на 16,1% и на 1 июля равнялся 47,2 млрд. рублей 17. Несмотря на сравнительно низкую доходность инвестиций в уставные капиталы страховых организаций (по оценкам страховщиков, не выше 4%), оплаченный уставный капитал анализируемой группы воз рос на 8,1% (до 26,7 млрд. руб.), а всех страховых организаций на 17,2% (до 55,8 млрд. рублей).

Отмеченный рост совокупного уставного капитала в основном обусловлен ожидаемым ужесточением требований к его минимальному размеру и предполагаемой либерализацией доступа на российский рынок иностранных страховых компаний. Однако новые требования к размеру уставного капитала могут оказаться трудновыполнимыми для многих страховых организаций. В связи с этим не исключено существенное сокращение числа действующих страховых организаций.

За период с начала 2003 г. активы страховых организаций увеличились на 26,2% и на начало июля превысили 250 млрд. рублей (за аналогичный период 2002 г. прирост составил 58,5%, а за 2002 г. в целом 48,4%). Одной из причин замедления роста этого показателя стал постепенный отказ от «зарплатных» схем. Кроме того, изменилась структура активов. Так, почти вдвое (до 21,3%) выросла доля денежных средств (касса, валютные и рублевые счета), что, очевидно, связано со снижением привлекательности инвестирования в отдельные финансовые инструменты и с неустойчивой конъюнктурой фондового рынка в целом. Не исключено, что одновременно сказалась подготовка к участию в системе обязательного страхования автогражданской ответственности, потребовавшая создания определенного резерва денежных средств.

Следствием более чем 50%ного роста страховых взносов при сохранении прежнего соотношения между взносами и выплатами (49%) стал рост на 33,3% с начала 2003 г. объема страховых резервов (до 154 млрд. руб. на 1.07.03). Подобная динамика явилась одной из предпосылок повышения инвестиционной активности страховых организаций. Суммарный объем инвестиций увеличился за январь–июнь на 13,1% (97,6 млрд. руб. на 1 июля 2003 г.), а в их структуре преобладали (68,5%) и наиболее значительно увеличились (на 123%) финансовые вложения в другие организации. Однако инвестиции росли менее интенсивно, чем активы в целом. К тому же продолжилось снижение доли инвестиций в активах. В 2001 г. этот показатель составил 49,3%, в 2002 г. незначительно превысил 42%, а к концу первого полугодия 2003 г. снизился до 39%.

Существенное влияние на финансовое положение страховых организаций оказали изменения в со ставе предлагаемых страховых услуг. В 2003 г. знаковым событием, безусловно, стало введение с 1 июля обязательного страхования автогражданской ответственности (ОСАГО). По данным Минфина России, за три месяца с начала действия закона страховщики заключили 4,9 млн. до говоров и собрали 9,3 млрд. руб. взносов (9,6% от общего объема страховых взносов за этот период). Средняя страховая премия составила 1904 руб., что на 76 руб. ниже базового тарифа (1980 рублей). За этот период страховщиками было произведено 12,9 тыс. выплат, ее средний раз мер превысил 15 тыс. руб., а суммарный объем достиг 0,2 млрд. рублей. Таким образом, отношение выплат к премиям составило около 2%. Однако сложившийся уровень выплат нельзя считать показательными в силу непродолжительного периода действия соответствующих страховых договоров.

Основными факторами, сдерживающими в 2003 г. рост финансовых результатов страховых организаций, были их недостаточная капитализация; мед ленное изменение структуры страховых услуг в пользу долгосрочных видов страхования; высокий уровень издержек; правовые недоработки, особенно по новым видам страховых услуг (прежде всего ОСАГО).

Паевые инвестиционные фонды. В сравнении с другими небанковскими финансовыми институтами ПИФы располагают наиболее полной законодательной базой, что стало одной из предпосылок роста интереса к этим финансовым институтам как со стороны потенциальных пайщиков, так и инвестиционных компаний, создающих управляющие компании (УК).

Определяющее влияние на финансовое состояние ПИФов традиционно оказывает фондовый рынок. В течение 9 месяцев 2003 г. его развитие было динамичным, но не отличалось стабильностью. Между тем процесс реструктуризации ПИФов, способный смягчить негативные последствия неустойчивой конъюнктуры фондового рынка и подразумевающий пересмотр инвестиционных стратегий действующих ПИФов, только разворачивался. А активное создание в 2003 г. фондов новых категорий (индексный, денежного рынка, венчурных инвестиций) пока не оказывало заметного влияния на структуру инвестиций.

Однако и в этих непростых условиях деятельность большинства УК была вполне успешной, и по итогам последних 12 месяцев (с сентября 2002 г. по сентябрь 2003 г.) прирост стоимости паев существенно превысил уровень инфляции и доходность депозитов в банках. В то же время некоторые УК допустили нарушения установленных правил, что негативно отразилось на финансовом состоянии ПИФов. Так, в июле из–за недостатка собственно го капитала у трех УК были приостановлены лицензии, при чем у двух из них в управлении находились ПИФы. В подобных случаях основные потери (финансовые и моральные) несут пайщики, поскольку даже при непродолжительной приостановке действия лицензии УК (в сентябре и в октябре у двух компаний действие лицензии было восстановлено) они не вправе совершать какие–либо операции с паями. Кроме того, есть основания полагать, что управление ПИФами пока играет второстепенную роль в деятельности УК. Так, по экспертным оценкам, на 1 октября 2003 г. доля средств ПИФов составляла немногим более 30% средств, находящихся в управлении УК. Причем только у 25 из 83 крупнейших УК эта доля превышала 90%, а 35 вообще не управляли активами ПИФов. Отчасти это связано с повышенной заинтересованностью УК в управлении резервами НПФ, планирующих работать в системе накопи тельного пенсионного страхования.

За январь–сентябрь стоимость чистых активов (СЧА) увеличилась более чем в 4 раза (на 43 млрд. руб. паевых инвестиционных фондов, полностью завершивших формирование) и составила 55,7 млрд. руб. на 1.10.03. Однако 76,2% этого прироста обеспечили закрытые ПИФы, обладающие рядом особенностей как по условиям выкупа пая, так и по составу активов. На начало последнего квартала 2003 г. 8 фондов данного типа аккумулировали более 60,1% суммарной СЧА (6,3% на 1.01.03), и без их учета темпы роста суммарной СЧА составили за январь–сентябрь 186,6%.

Почти половина действующих ПИФов была создана за период с января по октябрь 2003 г. и поэтому не имеет достаточной финансовой истории. С учетом того, что за этот период практически не изменился средний размер СЧА, приходящийся на один ПИФ (208,6 млн. руб. на 1.01.03 и 213,4 млн. руб. на 1.10.03 без учета закрытых фондов), можно считать, что вновь созданные фонды располагают, как правило, незначительным финансовым потенциалом для инвестирования.

Достаточно интенсивно растет число пайщиков, но одновременно этот показатель свидетельствует о наличии значительного неиспользуемого потенциала роста финансовой устойчивости ПИФов. Так, по данным экспертов, из почти 2 млн. пайщиков 99% являются вкладчиками ЧИФов, позже преобразованных в ПИФы. Таким образом, только 20 тыс. человек, став пайщиками, сделали сознательный выбор.

Важным условием достижения финансовой стабильности ПИФов является оптимизация размера де нежных средств, необходимых для покупки первого пая. Есть основания полагать, что в настоящее время большинство ПИФов ориентированы на работу с обеспеченными клиентами. Так, по оценкам, у 25% ПИФов первоначальный взнос составляет не менее 50 тыс. руб., в половине ПИФов 5 тыс. руб., в одной трети фондов 3 тыс. руб. и только в каждом десятом эта сумма меньше 1 тыс. рублей. Между тем практика показывает, что небольшие суммы, как правило, гораздо реже изымаются из фонда, в то время как крупные довольно часто. Исключение составляют лишь закрытые паевые фонды, так как вложенные в них средства не могут быть изъяты до завершения установленного срока функционирования. Таким образом, руководствуясь экспертными оценками, правомерно сделать вывод, что не менее 20% ПИФов находятся в зоне повышенного риска, связанного с возможным «бегством» капитала.

Финансовое состояние ПИФов осложнялось не устойчивой конъюнктурой фондового рынка. Поэтому даже у лидеров на протяжении 2003 г. были периоды резкого снижения доходности. Нивелировать негативные последствия подобного развития могла бы активная перестройка инвестиционных стратегий, подкрепленная мерами по снижению издержек и оптимизации стоимости пая. Однако лишь ограниченный круг управляющих паевыми фондами компаний прибег к этим возможностям.

Сравнение финансовой устойчивости небанковских финансовых институтов и кредитных организаций затруднено вследствие объективных особенностей их деятельности, а также отсутствия единой сис темы показателей. Тем не менее имеющиеся данные свидетельствуют о меньшей капитализации и надежности небанковских финансовых институтов по сравнению с кредитными организациями. При определенных условиях их слабость может стать одним из факторов дестабилизации финансового сектора в целом.

3.3. Стабильность финансовой инфраструктуры

Важнейшим элементом инфраструктуры финансово го сектора России является платежная система, представляющая собой комплекс платежной системы Банка России и частных платежных систем. По мере развития рыночных механизмов в финансовой сфере банковские кредитные организации, открывшие корреспондентские счета в Банке России, стали основными агентами проведения безналичных расчетов, из небанковских кредитных организаций (НКО) выделились расчетные НКО, специализирующиеся на проведении межбанковских расчетов, а также были сформированы система расчетных центров организованного рынка ценных бумаг и система платежей с помощью платежных карт. Банк России является не только оператором и участником собственной платежной системы, но и определяет правила функционирования частных платежных систем.

По данным за три квартала 2003 г., объем платежей, проведенных платежной системой России, вырос на 44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 130753 млрд. рублей. Около 80% объема платежей стабильно проводится с использованием электронных технологий. На протяжении трех кварталов 2003 г. через платежную систему Банка России проводилось в среднем 60% объема всех платежей. По объему трафика в системе передачи электронных платежных документов SWIFT, используемой российскими банками для межбанковских расчетов в частных платежных системах, Россия занимает в настоящее время 27 место среди почти двухсот стран–членов SWIFT.

В 2003 г. Банк России, чьи нормативные акты регулируют работу платежной системы, ввел в действие новую редакцию положения «О безналичных расчетах в Российской Федерации» (разработанную в соответствии с частью второй Гражданского кодекса Российской Федерации, Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», Федеральным законом «О банках и банковской деятельности» и иными федеральными законами Российской Федерации). Это положение регулирует осуществление безналичных расчетов между юридическими лицами в валюте Российской Федерации и на ее территории в формах, предусмотренных законодательством, определяет форматы, порядок заполнения и оформления используемых расчетных документов, а также устанавливает правила проведения расчетных операций по корреспондентским счетам (субсчетам) кредитных организаций (филиалов), в том числе открытых в Банке России, и счетам межфилиальных расчетов. В этом же году было принято положение о порядке осуществления безналичных расчетов физическими лицами в Российской Федерации. Установление и совершенствование правил проведения безналичных расчетных операций создают предпосылки повышения надежности и обеспечения бесперебойной работы платежной системы России.

Одной из важнейших сфер, работа которой во многом зависит от эффективности расчетно–платежной системы, является финансовый, в том числе денежный рынок. В мировой практике различные масштабы экономики и де нежного рынка, международных экономических связей, особенности банковской системы и уровень развития ин формационных технологий обусловливают различное участие центральных банков в функционировании платежных систем, обслуживающих участников финансового (денежного) рынка, в том числе банки. В России законодательно не закреплено обязательное проведение межбанковских расчетов через централизованную систему Банка России. Тем не менее, по данным за 2001 г., через платежную систему Банка России проходит 78,1% объема межбанковских расчетов и этот показатель достаточно стабилен. Объем платежей, осуществленных расчетными небанковскими организациями, внутрибанковскими платежными системами в рамках расчетов между филиалами и через корреспондентские счета кредитных организаций в других кредитных организациях, значительно ниже объема платежей, проведенных платежной системой Банка России: в III квартале 2003 г. он составил лишь 7925,1 млрд. руб. по сравнению с 27631,5 млрд. руб. платежей, проведенных платежной системой Банка России. Контроль Банка Рос сии за бесперебойным и эффективным осуществлением межбанковских расчетов в его расчетной системе оказывает влияние на стабильность всей платежной системы.

На основании выданной Банком России лицензии на осуществление банковских операций все расчетные НКО (45 на конец 2003 г.) осуществляют по поручениям клиентов расчеты на валовой основе, часть из них, в соответствии со специальным разрешением (приложением к лицензии) Банка России, осуществляют также клиринг платежей на нетто–основе. Из расчетных НКО, которые не осуществляют клиринг платежей на нетто–основе, 8 являются рас четными центрами Организованного рынка ценных бумаг и других финансовых активов (ОРЦБ), заключившими от дельные договоры с Банком России и осуществляющими расчетное обслуживание (переводы денежных средств) участников ОРЦБ по сделкам купли–продажи государственных долговых обязательств, иностранной валюты и других финансовых активов (клиринг по указанным операциям проводится биржей).

Как показывает мировая практика, в структуре национальной платежной системы, строящейся, как правило, по принципу пирамиды, системы, обслуживающие межбанковские расчеты и платежи, составляют важнейшее сред нее звено, промежуточное между системами расчетов и платежей по сделкам в реальной экономике и системами расчетов на уровне единого расчетного банка. Из–за значительных масштабов и необходимости высокой скорости межбанковских расчетов критерием выбора расчетных систем становятся вопросы издержек. Средством снижения издержек является клиринг, понимаемый как процесс об работки информации, сопутствующий расчетам (передача информации, сверка, подтверждение платежных поручений, а также поручений по трансферту ценных бумаг, взаимозачет поручений и выведение чистого сальдо двусторонних или многосторонних расчетов). Клиринг в части взаимозачета ведет также к сокращению суммы денежных средств, необходимых для проведения фиксированного объема платежей. В то же время платой за снижение трансакционных издержек является увеличение системных рисков, в основе возрастания которых лежит разделение процесса платежа на два процесса передачи информационных и стоимостных потоков.

Проблема рисков, связанных с современными формами расчетно–платежных систем, обостряется по мере роста объемов платежей, а также в ходе развития банковских технологий, значительно ускоряющих сроки проведения расчетов и платежей. В этих условиях без организации процесса управления рисками современные платежные системы и расчетно–клиринговые центры могут стать основным каналом распространения операционных и финансовых рисков.

К финансовым рискам в рамках платежной системы относят:

• кредитный (или основной) риск – риск неуплаты в срок при невозможности когда–либо произвести платеж. Особенно возрастает в системах нетто–платежей, т.е. при осуществлении клиринга;
• риск замещения – риск возникновения дополнительных издержек, связанных с необходимостью замены контр агента сделки, вида ценных бумаг, валюты и т.д. Специфический вид рисков при двусторонних расчетах;
• риск ликвидности риск невозможности использования ожидаемых к получению средств в определенный момент времени;
• системный риск – риск нарушения функционирования всех участников данной расчетно–платежной системы. В основе его лежат риски (ликвидности или кредитный) одного из участников расчетов, которые при длинной це почке расчетов по данной операции ведут к возникновению системного риска.

Основные пути управления рисками расчетно–платежных систем сводятся к ограничению величины или вероятности рисков. Ограничение величины рисков достига

ется через установление лимитов на суммы платежей, на суммы дебетового сальдо каждого из участников расчетно–клиринговых систем, а также путем обеспечения завершенности платежей с помощью распределения ответственности, использования залогов, перехода к расчетам в ре жиме реального времени. Ограничению вероятности рисков способствуют установление квалификационных требований к участникам расчетных систем, а также отслеживание и контроль за уровнем ликвидности в расчетной системе.

Условием снижения финансовых рисков становится приближение национальных стандартов расчетно–платежных систем к международных стандартам, которые призваны способствовать снижению рисков участников расчетов. Базисные стандарты безопасного и эффективного функционирования платежных систем были сформулированы в 2002 г. Международным комитетом по платежным и рас четным системам. Они предполагают, что системно значимые платежные системы должны отвечать следующим требованиям:

1. Системы должны иметь хорошо проработанную правовую базу в рамках всех применимых юрисдикций.
2. Правила и процедуры, предусмотренные системой, должны обеспечивать участников расчетов ясным пониманием того, какое влияние система оказывает на каждый из финансовых рисков, которым они подвергаются из–за участия в ней.
3. Система должна иметь четкое определенные процедуры управления кредитным риском и риском ликвидности, что предполагает определение ответственности системного оператора и участников платежной системы, а так же обеспечение необходимых стимулов для управления и ограничения таких рисков.
4. Система должна обеспечивать своевременное проведение окончательных расчетов в день платежа, как минимум в конце дня, а в лучшем случае в течение дня.
5. Система, предполагающая проведение многостороннего зачета, должна, как минимум, обеспечивать свое временное завершение дневных расчетов, т.е. в случае невозможности выполнить взаимные обязательства система должна покрывать дефицит ликвидности участника системы с максимальным индивидуальным объемом обязательств.
6. Активы, принимаемые для использования при расчетах, должны предпочтительно состоять из обязательств центрального банка, в других случаях активы должны характеризоваться минимальным кредитным риском и риском ликвидности.
7. Система должна обеспечивать высокую безопасность и операционную надежность платежей, а также предусматривать резервные механизмы, которые в непредвиденных ситуациях обеспечат завершение дневных расчетов.
8. Система должна обеспечивать способы осуществления платежей, удобные с точки зрения пользователей системы и эффективные с точки зрения экономики.
9. Система должна иметь объективные и публично раскрытые критерии участия, обеспечивающие равный и открытый доступ.
10. Управление системой должно быть эффективным, подотчетным и прозрачным.

Что касается системных рисков, то мировая практика предлагает по крайней мере два способа их минимизации. Это организация перевода платежей, во–первых, в режиме реального времени и, во–вторых, по принципу «платеж против поставки». Именно в этих двух областях российская платежная система не в полной мере отвечает требованиям мировых стандартов. Все еще в процессе внедрения находится разрабатываемая система валовых расчетов в ре жиме реального времени (ВРРВ) для крупных платежей, хотя, выступая в качестве организатора системы перевода крупных платежей, Центральный банк встраивает в национальную платежную систему дополнительный стабилизатор и резко снижает системные риски. Поставки против платежа в расчетах по ценным бумагам также носят частичный характер, и пока не реализована идея об учреждении клиринговой палаты как центрального контрагента для рынков ценных бумаг.

Требует дальнейшего совершенствования и инфра структура клиринга и расчетов по операциям с ценными бумагами, основным недостатком которой является определенная фрагментарность. Основные организованные биржи ценных бумаг и внебиржевой рынок обслуживаются двумя депозитариями ценных бумаг и множеством ответственных хранителей и реестродержателей. Устранению этого несоответствия будет способствовать создание единого национального депозитария ценных бумаг, организационные схемы этого процесса разрабатываются участниками рынка в сотрудничестве с Банком России.

Банк России уделяет большое внимание вопросам управления рисками платежной системы, в том числе частных платежных систем. Являясь в соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» органом, координирующим, регулирующим и лицензирующим деятельность участников платежных и расчетных систем, Банк России устанавливает правила, формы, сроки и стандарты осуществления без наличных расчетов, призванные обеспечить снижение финансовых рисков платежной системы в целом. Так, например, с целью снижения кредитных рисков участников рас четов, использующих платежные системы расчетных НКО, Банк России устанавливает ограничения на размещение привлеченных (на счета участников расчетов и в фонды) средств. Они размещаются в рублях только в высоколиквидные активы, а именно в государственные ценные бумаги с нулевым риском, на корреспондентские счета в Банке России, на счета в других расчетных НКО, а средства в иностранной валюте на счета в иностранных банках в странах с развитой финансовой системой.