Подавляющая часть накопительного компо­нента обязательной пенсионной системы остает­ся сосредоточенной в государственной управ­ляющей компании (ГУК), функции которой вы­полняет Внешэкономбанк СССР.

К концу 2006 года стоимость пенсионных на­коплений, инвестированных государственной управляющей компанией (Внешэкономбан­ком), превысила 267 млрд руб. Однако в первом квартале 2007 года, когда ПФР передавал управ­ляющим компаниям и НПФ взносы на накопи­тельную часть трудовой пенсии за 2005 год, объем средств под управлением Внешэконом­банка несколько сократился. В порядке реализа­ции заявлений граждан о выборе управляющих компаний и НПФ Внешэкономбанк передал в ПФР 9.6 млрд руб. В результате стоимость акти­вов ВЭБ на конец первого квартала 2007 года составила 260.6 млрд руб.( Здесь и далее ис­пользованы данные ПФР, ФСФР.)

Рыночная стоимость активов, в которые инве­стированы пенсионные накопления частными управляющими компаниями (ЧУК), на конец 2006года составляла 9.5 млрд руб., на конец первого квартала 2007 года -9.4 млрд руб. За этот период ЧУК тоже пережили чистый отток средств, хотя и не такой значительный, как ВЭБ. За квартал отток составил 202 млн руб.

Приток средств пенсионных накоплений в НПФ обусловил рост средств обязательного пенсионного страхования в этих организациях в первом квартале (за квартал пенсионные накоп­ления в НПФ увеличились с 9.96 до 19.85 млрд руб.).

Инвестиции самого ПФР за счет взносов на накопительную часть трудовой пенсии состав­ляли на конец первого квартала 2007 года еще 30млрд руб.

Структура инвестиций Внешэкономбанка и агрегированного инвестиционного портфеля всех частных управляющих компаний по со­стоянию на конец 2006 года, а также конец пер­вого квартала 2007 года, приведена на рис. 1-4.

Структура инвестиционного портфеля государственнойуправляющей компании (Внешэкономбанка) по состоянию на конец 2006 года

 Структура инвестиционного портфеля государственной управляющей компании (Внешэкономбанка) по состоянию на конец первого квартала 2007 года

Примечание. Рассчитано по данным Федеральной службы по финансовым рынкам, Пенсионного фонда Российской Феде-рации,Внешэконом банка.

Как видно на рисунках, структура инвестиций пенсионных накоплений государственной управляющей компании не претерпела в тече­ние квартала серьезных изменений. В ее инве­стиционном портфеле уменьшилась доля не инвестированных в ценные бумаги денежных средств (средства в кредитных организациях в рублях снизились с 7.7 до 2.5%). За счет этого повысилась доля государственных ценных бу­маг в рублях (с 78 до 82%).Доля государствен­ных ценных бумаг РФ в иностранной валюте в инвестиционном портфеле государственной управляющей компании составляла порядка 10%, как на начало, так и на конец периода.

Доходность инвестиционного портфеля ГУК составила за квартал 4.6% годовых, что было близко к ставкам доходностей по рублевым об­лигациям Федерального Правительства (ОФЗ) со сроком погашения до одного года, но ниже ставок по бумагам со сроком обращения свыше года (см. рис. 5).

Средневзвешенные процентные ставки рынка ГКО-ОФЗ

Доля ОФЗ в агрегированном инвестиционном портфеле ЧУК не изменилась (около 10.5%). В целом ценные бумаги с фиксированной доход­ностью (федеральные, субфедеральные, муни­ципальные, корпоративные облигации) состави­ли в агрегированном инвестиционном портфеле частных управляющих компаний по состоянию на конец первого квартала 2007 года 52% (по сравнению с 64% на конец 2005 года и 57% наконец 2006 года). Несколько выросла доля депо­зитов в банках (с 6.6 до7.2%), более заметно по­высилась доля прочих активов (с 5.9 до 8.6%), в составе которые преобладают средства, пере­данные профессиональным участникам рынка ценных бумаг. Доля акций в агрегированном инвестиционном портфеле ЧУК понизилась с 29.4 до 26.7%, но, в отличие от 2006 года, акции не обеспечили ЧУК общей высокой доходности. По итогам первого квартала 2007 года макси­мальная доходность инвестиций, показанная ча­стными управляющими компаниями, составила 18.5% годовых. Но медианная доходность ЧУК составила всего 6% годовых.

В табл. 1 приведена структура инвестицион­ного портфеля управляющих компаний с наибо­лее высокой доходностью по итогам первого квартала2007 г. Однако абсолютные размеры инвестиционных портфелей этих ЧУК невелики (от 2.8 до 20 млн руб), в то время как средний размер инвестиционного портфеля ЧУК на ко­нец первого квартала 2007 составил более 150 млн руб.

Таблица 1 Структура инвестиционного портфеля управляющих компаний с наиболее высокой доходностью по итогам первого квартала 2007 г.