Повышение спроса на национальную валюту в январе-июле текущего года  по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года в значительной степени было обусловлено заметным увеличением темпов экономического роста, продолжившейся тенденцией к укреплению рубля по отношению к иностранным валютам, а также активизацией привлечения долгосрочных инвестиций посредством публичного размещения своих акций российскими компаниями (IPO). Ключевое значение с точки зрения источников роста денежного предложения имело усиление платежного баланса под влиянием значительного чистого ввоза иностранного капитала частным сектором, объем которого, по предварительным данным Банка России, за семь месяцев достиг почти 65 млрд. долларов США.

Ежемесячные темпы прироста денежной массы за июль сократились до 0,6% по сравнению с 1,9% за июль 2006 года. В результате объем денежного агрегата М2 по состоянию на 1 августа составил 10923,5 млрд.рублей и за январь-июль текущего года увеличился в номинальном выражении на 21,4%, в реальном выражении – на 13,9% (за аналогичный период 2006 года его приросты составили 19,6% и 11,9% соответственно).В июле продолжилась тенденция к замедлению динамики денежной массы в годовом выражении (по отношению к той же дате 2006 года): если на 1 июня текущего года годовой темп прироста денежного агрегата М2 достиг59,9%, то на 1 июля он снизился до 53,1%, а на 1 августа - до 51,1% (на 1 августа 2006 года – 45 процентов).

Снижение темпов роста денежной массы в июне-июле 2007 года происходило на фоне заметного сокращения в этот период объема валютных интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке по сравнению с мартом-маем текущего года.

Изменения в структуре агрегата М2 за январь-июль характеризовались более быстрым ростом безналичной составляющей (на26,2%) по сравнению с ростом наличных денег в обращении (на 10,8%).Вследствие этого доля наличных денег в обращении в составе денежной массы сократилась с 31% на начало текущего года до 28,3% на 1 августа.

В составе безналичных средств наиболее существенным стало увеличение депозитов нефинансовых организаций, составившее за первые семь месяцев 2007 года 32,1% (годом ранее прирост составил 21,4%). При этом срочные депозиты нефинансовых организаций возросли на 35,5% (годом ранее их прирост составил 34%). За рассматриваемый период депозиты предприятий в иностранной валюте увеличились в долларовом эквиваленте на 6,9% (годом ранее – на 19,1 процента).

В текущем году продолжилась тенденция опережающего роста реальных располагаемых доходов населения по сравнению аналогичным периодом 2006 года: по данным Росстата, их увеличение в январе-июле2007 года по отношению к январю-июлю предыдущего года составило 12,1%(годом ранее – 10,1%). Данные Росстата свидетельствуют также о продолжающемся повышении склонности населения к потреблению, что находит отражение в замедлении темпов прироста банковских вкладов населения.

Темп прироста рублевых вкладов населения в январе-июле текущего года  снизился до 20,7% против 23,3% за аналогичный период предыдущего года. Срочные вклады населения увеличились с начала года на21,6% (за январь-июль 2006 года - на 22,3%). Вклады населения в иностранной валюте за январь-июль 2007 года возросли на 2,2% (за соответствующий период 2006 года отмечалось их снижение на 1,4процента).

Объем денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте за январь-июль текущего года увеличился на 19,1% (годом ранее – на16,4%). Объем наличной иностранной валюты вне банков, по предварительным оценкам платежного баланса, за I полугодие 2007 года сократился на 6,9 млрд. долларов (за январь-июнь 2006 года – на 4,9 млрд. долларов).

Основным источником увеличения денежной массы, рассчитанной по методологии денежного обзора, за семь месяцев 2007 года стал прирост чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций, составивший 27,6% (годом ранее – 31,4%).Объем требований кредитных организаций к нефинансовым организациям и населению за январь-июль 2007 года увеличился на 27,5% (годом ранее прирост составил 23,3 процента).

Объем денежной базы в широком определении, характеризующей денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования, за январь-август увеличился на 15,4% (за аналогичный период годом ранее - на 19,6%). В августе, как и в июле, наблюдалось снижение денежной базы на 3,3% (в августе 2006 года ее прирост составил5,4%). Основным источником увеличения денежной базы в широком определении за первые восемь месяцев 2007 года стал прирост международных резервных активов органов денежно-кредитного регулирования на 104,8 млрд. долларов США (по фиксированному курсу),который в рублевом эквиваленте в 1,4 раза превысил сокращение чистого кредита органов денежно-кредитного регулирования расширенному правительству.

В условиях колебаний курса национальной валюты на внутреннем валютном рынке (вызванного оттоком частного капитала, составившего за август, по предварительным данным Банка России, 5,5 млрд. долларов США)и сокращения объема совокупных банковских резервов, Банк России в августе уделял особое внимание операциям по рефинансированию банков. Чистый кредит банкам за август текущего года возрос на 345 млрд.рублей, в том числе снижение депозитов кредитных организаций в Банке России составило 221,6 млрд. рублей, увеличение валового кредита банкам– 95,3 млрд. рублей. Совокупные банковские резервы при росте в целом за восемь месяцев 2007 года на 18,6% в августе сократились на 13,4%. Со второй половины августа возросший спрос кредитных организаций на инструменты рефинансирования со стороны Банка России удовлетворялся в основном за счет операций РЕПО, а также путем предоставления однодневных кредитов «овернайт» и ломбардных кредитов Банка России. Для обеспечения бесперебойного осуществления расчетов Банк России ежедневно предоставлял кредитным организациям внутридневные кредиты.

С 14 августа Банк России повысил процентные ставки по своим депозитным операциям. Ставки MIACR по однодневным кредитам в рублях в июле текущего года варьировали в диапазоне 2,2-4,6% годовых, а в августе на фоне обострения ситуации с ликвидностью амплитуда их колебаний возросла до 2,9-8,6% годовых. Среднее значение однодневной ставки MIACR в июле составило 3,4%, а в августе – 5,22% годовых.

ВНУТРЕННИЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

В августе текущего года фактором, определяющим конъюнктуру внутреннего валютного рынка, стало изменение в направлении движения капитала. В частности, наблюдался существенный отток капитала из стран с развивающимися рынками, в том числе из России. В сложившейся ситуации задачей Банка России стало сдерживание происходящего под воздействием внешнего шока ослабления курса рубля к основным мировым валютам. С целью сбалансирования спроса и предложения Банк России во второй половине августа осуществлял продажу иностранной валюты. В условиях резкого снижения объемов ликвидных рублевых ресурсов кредитных организаций Банк России проводил также операции «валютный своп»,совокупный объем которых в долларовом эквиваленте составил 423 млн.долларов США.

Курсы рубля к доллару США и евро в течение августа демонстрировали значительные колебания, однако в конце периода данные показатели приблизились к уровню предыдущего месяца. Таким образом, по итогам августа официальный курс доллара США к российскому рублю вырос на 0,32% до 25,6262 рублей за доллар, курс евро к рублю изменился незначительно, составив по состоянию на 1 сентября 35,0233 рублей за евро.